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[99好房] 股市快訊   2015-04-29經濟日報

新興國降息慢 寬鬆牌失靈

新興市場央行降息的速度根本不夠快。南韓、波蘭及以色列雖降低利率，但目前實質利率（基準利率扣除通膨率）卻比年初還高，亦即貨幣政策不鬆反緊。

印度實質利率與年初大致不變，中國僅小降半個百分點，南非實質利率的降幅也小於名目利率降幅。新興市場國家只要實質利率持續上升（即通膨下降），央行的寬鬆政策就無法達成拉高經濟成長率及通膨率的目標。

摩根士丹利發表報告指出，「過去半年來，新興市場貨幣情勢未鬆反緊，且經濟成長也缺乏支撐」。央行雖希望對經濟提供支撐，卻不想使信用急速擴張，結果寬鬆政策終將徒勞無功。

央行採取這種無效政策的原因有三：第一，金融海嘯後新興市場信用急速擴張，但央行擔心過度寬鬆會使資金配置不當，反而抑制經濟成長。第二，決策當局只想抵消油價下跌及需求疲軟對通膨的壓力，卻不想拉高國內通膨。第三，美國聯準會今年將升息，使新興市場央行被迫拉高舉債成本，以防止本國貨幣重貶。因此如果現在降息，未來幾個月又要升息，實屬多此一舉。

然而採取這種模式的風險，在於通膨疲軟的經濟體如果不積極降息，可能會面臨更嚴重的物價下跌壓力。

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